錢去哪兒了?牧原股份年報疑竇叢生 手握百億資金仍在大額借款
財經

錢去哪兒了?牧原股份年報疑竇叢生 手握百億資金仍在大額借款

2020年07月06日 13:56:32
來源:投資時報

2019年末,牧原股份貨幣資金余額為109.33億元,同比增長293.52%,主要原因是非公開發行募集資金、子公司吸收少數股權融資及經營積累所致。不過與此同時,牧原股份有息負債余額高達71.63億元,報告期內僅利息費用就達5.66億元。

《投資時報》研究員 余飛

去年以來,伴著“乘風破浪”的豬價,養豬變成了一門好生意。作為A股市場的“養豬專業戶”,牧原食品股份有限公司(下稱牧原股份,002714.SZ)股價也隨之節節攀升,該公司董事長秦英林更是躋身中國前四大富豪的位置。

在豬價的助力下,牧原股份2019年業績表現也十分亮眼。年報顯示,2019年牧原股份實現營業收入202.21億元,同比增長51.04%;實現歸屬凈利潤61.14億元,同比增長1075.37%。

雖然業績較好,但隨著牧原股份年報的披露,一些蹊蹺也逐漸浮出水面。

從年報來看,牧原股份當前貨幣資金充足。2019年末,公司貨幣資金余額為109.33億元,同比增長293.52%,主要原因是非公開發行募集資金、子公司吸收少數股權融資及經營積累所致。不過與此同時,牧原股份有息負債余額高達71.63億元,報告期內僅利息費用就達5.66億元。

而且該公司借貸規模仍在增長。2020年2月27日牧原股份披露公告稱,公司及控股子公司擬向關聯方牧原實業集團有限公司(下稱牧原實業)申請借款額度不超過20億元。

牧原股份的一些財務指標變動幅度也較大。報告期末,該公司預付款項余額為5.08億元,同比增長447.63%;應付票據余額為33.59億元,同比增長348.46%。

針對牧原股份的年報中所披露內容,深交所于7月1日向公司下發了年報問詢函,要求公司就利息收入遠低于利息費用的原因及合理性、預付款項和應付票據的大額增長合理性進行解釋。

牧原股份近三年股價走勢(元)

數據來源:Wind

有錢還是缺錢?

2014年在深交所掛牌的牧原股份,總部位于河南省南陽市,主營業務生豬養殖,兼有飼料加工、生豬育種、生豬屠宰等業務協同主業發展。

估計牧原股份自己也沒有料到,2019年能夠靠養豬這種傳統行業,受到如此追捧。生豬價格的上揚,讓豬肉股概念在資本市場上備受青睞。牧原股份的股價也從2019年初的每股17元左右,一路攀升到近期的每股85元左右。

水漲船高,隨著牧原股份市值突破3000億元,公司董事長秦英林及其家族直接受益,身家不斷上升,成為僅次于馬化騰、黃崢和馬云,排名中國第四大富豪。目前,秦英林持有該公司39.76%股份,并通過牧原集團間接持有近13%股份。

牧原股份的業績跟豬肉價格走勢息息相關。整體來看,牧原股份2019年的成績表現不錯。年報顯示,2019年牧原股份實現營業收入202.21億元,同比增長51.04%;實現凈利潤61.14億元,同比增長1075.37%。分季度來看,牧原股份2019年一季度仍處于虧損狀態,凈利潤為-5.57億元,到了二季度實現凈利潤4.07億元,三季度凈利潤為16.04億元,四季度高達48.82億元。

牧原股份2019年分季度凈利潤情況

雖然業績不錯,但牧原股份完整年報披露后,顯露出不少蹊蹺。

年報顯示,報告期末,公司貨幣資金余額為109.33億元,同比增長293.52%,但同時有息負債余額為71.63億元。其中,109.33億元貨幣資金的大部分為銀行存款,金額為99.51億元;9.82億元為受限貨幣資金,是銀行承兌匯票保證金、貸款保證金。

這種較為明顯的大存大貸現象,引起深交所的關注。在年報問詢函中,深交所要求牧原股份說明自身是否存在償債風險,是否存在質押、凍結等權利限制,是否存在與控股股東及關聯人的共管賬戶,利息收入遠低于利息費用的原因,以及向關聯方借款的必要性。

同時根據年報披露,報告期內該公司發生利息費用5.66億元、利息收入0.42億元。百億級別的貨幣資金,利息收入卻只有數千萬。針對這種情況,問詢函也要求牧原股份結合公司貨幣資金及有息負債、利息費用及收入的利率水平等具體情況,量化說明公司利息收入遠低于利息費用的原因及合理性。

大肆舉債不停歇

進入2020年,牧原股份賬上有錢但大額舉債的情況仍在繼續。

據其2020年一季報顯示,2020年1月—3月,牧原股份累計新增借款79.34億元。一季度末,牧原股份的貨幣資金達204.10億,較2019年末幾乎翻番。其中,短期借款達104.65億元,較2019年末增加62.09億元,長期借款28.8億元,較2019年末增加17.63億元。

2月27日,牧原股份披露公告稱公司及控股子公司擬向關聯方牧原實業申請借款額度不超過20億元。

4月26日,牧原股份披露,同意公司全資子公司牧原國際有限公司在境外設立的牧原國際(英屬維爾京群島)有限公司在境外發行不超過5億美元債券,并由公司為本次發行提供無條件及不可撤銷的跨境連帶責任保證擔保。

6月7日,牧原股份再度公告稱,發行短期公司債券規模不超過人民幣30億元,募集資金用途為為償還公司債務、優化公司債務結構、補充流動資金。

這種情況自然也引起了監管的注意。對此,問詢函要求全面梳理并列示公司目前融資情況,包括但不限于融資渠道、利率、期限、用途等,并結合現金流與融資成本情況,說明公司是否存在償債風險,同時說明公司向關聯方借款的必要性及具體實施情況。

除了對持續借款進行提出質疑外,年報問詢函對牧原股份年報當中其他財務科目的數據大幅變動也相當關注。

年報顯示,報告期末該公司預付款項余額為5.08億元,同比增長447.63%;應付票據余額為33.59億元,同比增長348.46%,其中商業承兌匯票余額為14.17億元,同比增長83579.44%;應付賬款余額為50.98億元,同比增長87.94%。

對此,問詢函要求牧原股份結合公司采購金額、信用政策等情況,量化說明預付款項大幅增長的合理性,相關交易是否具有商業實質。并結合公司采購模式及金額、信用政策等說明你公司應付票據、商業承兌匯票、應付賬款期末余額大幅增長的原因及合理性,是否存在向關聯方開具商業承兌匯票的情況。

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